Esse trabalho busca explicações para o comportamento errático das trajetórias de taxas de câmbio ao redor do mundo entre 2006 e 2010. Argumenta-se que o modo de operação o mercado de câmbio internacional e, mais especificamente, as operações de carry trade distorcem sistematicamente as taxas de câmbio entre várias moedas, desviando suas trajetórias dos fundamentos econômicos. A operação de carry trade consiste em uma estratégia financeira que busca usufruir de diferenciais de juros entre moedas e pode ser uma operação financeira convencional-quando um agente toma empréstimo em uma moeda e aplica em ativos denominados em outracomo também pode ser uma aposta no mercado de derivativos de taxas de câmbio onde se aposta nas variações das taxas e o agente fica comprado na moeda de taxa de juros alta e vendido na moeda mais de taxa de juros baixa. Essa estratégia têm sido

1 Pesquisador do Cecon (Centro de Estudos de Conjuntura e Política Econômica do Instituto de Economia da Unicamp) e doutorando em Economia pelo Instituto de Economia da Unicamp. O autor é grato ao Instituto Virtual da UNCTAD onde se realizou parte desse trabalho, e também agradece aos comentários dos professores Ricardo Carneiro e André Biancareli e dos demais participantes das discussões do Observatório da Economia Global (Cecon/Unicamp), assim como Eliana Ribeiro pelo apoio técnico. Essa pesquisa é parte integrante de uma tese de doutorado em elaboração orientada pelo professor Ricardo Carneiro.